История денег: от бартера до Биткойна

Для того чтобы изучить появление Биткойна, нам следует сначала рассмотреть историю денег: как люди перешли от бартера к товарным деньгам, золотому стандарту, фиатной валюте и, наконец, криптовалюте. Именно в таком порядке мы это и обсудим.

Доисторические деньги

Бартер считается изначальной формой торговли. При бартере участники сделки напрямую обменивают одни товары или услуги на другие, не используя средство обмена, такое как деньги.

Бартер не масштабируется. С ростом экономики индивиды могут специализироваться на производстве определённых товаров, и становится сложнее найти контрагентов для прямого обмена. Единственный способ обойти это – непрямой обмен, то есть средство обмена.

Во время неолитической революции человеческое общество перешло с охоты и собирательства на сельское хозяйство. Рост населения стимулировал торговлю, и потребность в средстве обмена стала очевидна. В самых ранних случаях торговли с использованием денег идеальными средствами обмена становились товары с наибольшей полезностью и надёжностью в плане многократного использования и ликвидности. В сельскохозяйственных обществах идеальными кандидатами на роль средства обмена были скот и растительные продукты.

Однако у скота и растительных продуктов есть определённые недостатки, если говорить об их использовании в качестве денег. Во-первых, они недолговечны. Например, фрукты быстро портятся, и часто их нельзя держать больше месяца. Во-вторых, они неделимы. Например, хотя скот очень дорогой и может иметь разное применение, он плохо делится на части.

Как следствие, люди постепенно перешли на более долговечные и делимые средства, такие как, среди прочего, ракушки, обработанные камни, соль и т. д.

Качества идеальных средств обмена

Мы теперь знаем, что не всё может быть хорошим средством обмена. Какие же ключевые качества идеального кандидата на эту роль? Современные экономисты предложили следующие качества:

• Принятие: деньги повсеместно принимаются благодаря их ликвидности.
• Портативность: деньги легко перемещать.
• Долговечность: деньги не изнашиваются.
• Единообразие: деньги имеют единообразный вид.
• Делимость: деньги делимы на меньшие части.
• Редкость: деньги редкие, и их предложение не так легко увеличить.
• Узнаваемость: деньги легко отличить.
• Стабильная стоимость: деньги должны иметь стабильную стоимость в повседневных транзакциях.

Давайте сравним по этим критериям некоторые ранние виды денег:

Стандартизированные монеты

Самая ранняя форма металлических денег появилась в 1000 г. до н. э. в Китае в период династии Чжоу. Это были небольшие бронзовые ножи и лопатки. Первые же монеты, судя по всему, независимо появились в Индии, Китае и на побережье Эгейского моря в VII веке до н. э.

Монеты представляют переход с других товаров на металлы, причём их выпускали власти в стандартизированной форме. Металлы имеют много преимуществ над другими средствами обмена, такими как сельскохозяйственные продукты и ракушки. Кроме того, для изготовления монет требовался высококвалифицированный труд, что делало их более редкими и, следовательно, лучше подходящими на роль денег.

Самые ранние монеты западного мира в основном ассоциируются с Лидийским царством в Малой Азии в VII веке до н. э. – период Железного века. В эллинистическую эпоху греческая культура распространилась по значительной части известного в то время мира, и благодаря торговцам греческие монеты разошлись по Европе и Ближнему Востоку.

В классическую эпоху греческие монеты достигли высокого технического и эстетического качества. Большие города теперь выпускали широкий спектр монет из высокопробного серебра и золота, чаще всего с изображением богов-покровителей или легендарных героев на одной стороне и символом города на другой. Также на монетах стали появляться надписи, как правило названия выпускающих их городов.

Банкноты

В период династии Тан (618-917) китайские купцы хотели избежать использования в крупных торговых сделках целых гор тяжёлых медных монет. Им пришла блестящая идея: использовать кредитные расписки, где одна сторона обещает заплатить другой указанную сумму до истечения определённого срока.

Затем при династии Сун (960-1279) появились бумажные деньги. Однако они не заменили металлические монеты, а использовались наравне с ними. Вскоре центральная власть заметила экономические преимущества печатания бумажных денег и стала выборочно выдавать монопольные права на выпуск своего рода депозитных сертификатов. В начале XII века ежегодно выпускалось количество банкнот, эквивалентное 26 млн связок монет (использовавшихся в качестве валютной единицы, обычно 1000 серебряных монет).

В XIII веке бумажные деньги стали известны в Европе благодаря рассказам путешественников, таких как Марко Поло и Гильом де Рубрук. В частности, о бумажных деньгах в империи Юань рассказывается в главе книги «Путешествие Марко Поло» под названием «Как Великий хан делает из коры деревьев некие бумажки и распространяет их по всей своей стране как деньги». В средневековой Италии и Фландрии из-за небезопасности и непрактичности перевозки крупных денежных сумм на большие расстояния торговцы начали выписывать векселя. Вначале они были персональными, но вскоре превратились в письменные приказы выплатить определённую сумму любому, кто их предъявит. Эти векселя можно считать предшественниками привычных банкнот.

Современные банкноты основаны на допущении, что деньги определяются общественным и правовым консенсусом. Стоимость золотой монеты отражает не какое-то неотъемлемое свойство металла, а всего лишь механизм спроса и предложения в обществе, обменивающем товары на свободном рынке. Этот новый взгляд способствовал выпуску банкнот в конце XVII века. Экономист Николас Барбон писал, что деньги – это «воображаемая стоимость, установленная законом для удобства обмена».

Первым банком, начавшим выпускать банкноты на постоянной основе, стал Банк Англии. Учреждённый в 1694 г., чтобы собрать деньги на войну с Францией, банк в 1695 г. начал выпускать банкноты с обещанием выплатить предъявителю по требованию указанную на них сумму. Изначально они выписывались вручную, так что сумма могла указываться любая, и выдавались в обмен на депозит или как ссуда. Постепенно начался переход на банкноты фиксированного номинала, и в 1745 г. уже печатались банкноты номиналом от £20 to £1000. Полностью печатные банкноты, не требовавшие наименования получателя и подписи кассира, впервые появились в 1855 г.

Товарные, представительские и фиатные деньги

Стоимость товарных денег основана на материале, из которого они изготовлены. Товарные деньги состоят из чего-то, что ценно или полезно само по себе (собственная стоимость), а также имеет ценность при покупке товаров.

Представительские деньги – это средство обмена, часто напечатанное на бумаге, представляющее что-то ценное, но практически не имеющее ценности само по себе. В отличие от фиатных денег, не обеспеченных никакими товарами, номинальную стоимость настоящих представительских денег должно обеспечивать что-то обладающее собственной стоимостью.

Фиатные деньги – это валюта, не имеющая собственной стоимости, но объявленная деньгами указом властей. Фиатные деньги не имеют полезной ценности. Они обладают стоимостью лишь потому, что её поддерживает правительство или с ней согласны участники обмена.

Давайте классифицируем различные деньги, использовавшиеся в истории:

На протяжении истории деньги постепенно принимали всё более абстрактную форму. Самые ранние формы денег, такие как сельскохозяйственные товары и ракушки, были конкретными, так как они представляли непосредственную полезность, которую можно потребить. Другими словами, это потребительские товары. Позже перешли на монеты, изготовленные из материала (металла), представляющего собой капитальный ресурс (используемый в производстве инструментов).

Появление банкнот ознаменовало переход с товарных денег на представительские, поскольку они лишь представляют монеты, которыми они обеспечены, но сами по себе не имеют ценности. После отмены золотого стандарта банкноты превратились в фиатные деньги, ничем не обеспеченные и не имеющие собственной стоимости.

Золотой стандарт

Поскольку банкноты были обеспечены металлическими монетами, их стоимость по-прежнему определялась спросом и предложением металла. Некоторые металлы (например, медь) очень легко добывать, поэтому они постепенно лишились статуса идеальных денег. В итоге осталось лишь два кандидата, добывать которые сложно: серебро и золото.

Золотой или серебряный стандарт – это денежная система, где стандартная экономическая учётная единица основана на фиксированном количестве золота или серебра.

Историю международных денежных отношений с 1870 по 1939 гг. можно описать как расцвет и упадок золотого стандарта.

В 1870 г. около 15% стран придерживались золотого стандарта, но к 1913 г. эта цифра выросла до 70%. Это была первая эра глобализации, когда товары, капитал и люди стали активнее перемещаться между странами. Фиксированный обменный курс благоприятствовал международной торговле, и поэтому всё больше и больше стран переходили на единый стандарт.

Кто-то может спросить: зачем привязываться к золоту? В 1870-х большинство стран всё ещё использовали серебряный стандарт. Одной из причин перехода на золото был сетевой эффект. Поскольку господствовавшая в то время Великобритания использовала золотой стандарт, его также приняли все её колонии. А другим странам использование золотого стандарта позволяло дешевле торговать с британскими колониями. Когда всё больше государств принимало золотой стандарт, это породило эффект лавины и привело все страны к единообразному стандарту.

Однако не все страны, присоединившиеся к золотому стандарту, выигрывали от него. Преимущества часто были менее заметны, чем издержки, особенно в периоды дефляции или рецессии. Странам, участвовавшим в Первой мировой войне, нужно было финансирование, и золотой стандарт этому препятствовал, так как для того, чтобы печатать больше денег, нужно пропорциональное количество золота. Следовательно, большинство стран стали просто печатать деньги, чтобы профинансировать войну, из-за чего их валюты с 1914 г. и до 1920-х свободно плавали.

В конце 1920-х – начале 1930-х состоялось возвращение к золотому стандарту благодаря британскому Закону о золотом стандарте 1925 г. За Британией последовали многие другие страны. Однако возвращение к золотому стандарту привело к рецессии, безработице и дефляции в этих экономиках. Такое положение дел продлилось до тех пор, пока Великая депрессия (1929-1939) не вынудила страны отказаться от золотого стандарта.

19 сентября 1931 г. Британия была вынуждена отменить золотой стандарт из-за спекулятивных атак на фунт. Займов от американского и французского центральных банков на £50 000 000 было недостаточно, так как они истощились в считаные недели из-за большого оттока золота на другой берег Атлантического океана. Британцы от этой отмены выиграли. Теперь они могли использовать кредитно-денежную политику, чтобы стимулировать экономику. К тому времени от стандарта уже отказались Австралия и Новая Зеландия, и вскоре за ними последовала Канада.

Страны, остававшиеся на золотом стандарте (например, Франция и Швейцария), дорого за это заплатили. В сравнении с 1929 г. у стран с плавающей валютой в 1935 г. производительность была на 26% выше, а у стран, которые ввели контроль над движением капитала, производительность была на 21% выше, чем у стран, остававшихся на золотом стандарте.

Невозможная триада

Невозможная триада, или трилемма, – это концепция в международной экономике, согласно которой невозможно одновременно поддерживать три следующих условия:

• Фиксированный валютный курс;
• Свободное движение капитала;
• Независимая кредитно-денежная политика.

Эта гипотеза основана на условии непокрытого паритета процентных ставок и подтверждается эмпирическими исследованиями, показывающими, что правительства, пытавшиеся одновременно преследовать все три цели, потерпели неудачу. Концепцию независимо разработали Джон Маркус Флеминг в 1962 г. и Роберт Александр Манделл в различных статьях в 1960-63 гг.

В 1870-1917 гг. страны, принявшие золотой стандарт, выбрали фиксированный валютный курс и свободное движение капитала (сторона a в треугольнике, изображающем невозможную троицу), чтобы способствовать международной торговле. После 1931 г. большинство стран отказались от золотого стандарта. Они либо использовали привязку к доллару США (или британскому фунту либо французскому франку) (сторона a), либо придерживались Бреттон-Вудской системы (фиксированный курс и независимая кредитно-денежная политика – сторона c), либо имели плавающую валюту (свободное движение капитала и независимая кредитно-денежная политика – сторона b).

Возможны также «промежуточные» варианты, такие как управляемый плавающий курс или привязка с ограниченной гибкостью. Таким образом, кредитно-денежная политика может быть выбрана на стороне a, b или c или представлять смешанный вариант.

Бреттон-Вудская система

Международная денежная система 1930-х была хаотичной. Ближе к концу Второй мировой войны в Бреттон-Вудсе в США собрались вершители экономической политики стран-союзников, чтобы попытаться обеспечить лучшую работу экономики после войны. Создатели послевоенного порядка, в частности Гарри Декстер Уайт и Джон Мейнард Кейнс, построили систему, сохранившую один ключевой элемент золотого стандарта – фиксированный курс, – но использовавшую контроль над движением капитала, а следовательно, соответствующую стороне c.

Трилемма была разрешена в пользу стабильности обменного курса, чтобы способствовать восстановлению торговли в послевоенный период. Страны использовали привязку к американскому доллару, что делало его центральной валютой, а США – центральной страной. Доллар, в свою очередь, был привязан к золоту по фиксированному курсу, что было последним отголоском золотого стандарта.

Тем не менее контроль над движением капитала – трудная задача. Уже в 1960-х контроль стал давать трещины, и инвесторы находили способы его обойти и вывести деньги из местной валюты и иностранную. Некоторые даже использовали бухгалтерские уловки, чтобы перевести деньги из одной валюты в другую.

Когда подвижность капитала выросла и контроль не мог её сдерживать, как следует из трилеммы, страны, использовавшие привязку к доллару, рисковали лишиться автономии в своей кредитно-денежной политике. Это заставило их задуматься о том, чтобы отказаться от привязки к доллару. Кроме того, стало очевидно, что американская политика ориентирована исключительно на интересы США, которые больше не были намерены конвертировать доллары в золото.

Некоторые страны начали девальвировать свои валюты или даже отменили привязку к доллару.

Бреттон-Вудская система потихоньку распалась. Тогда международная денежная система вступила в эру фиатной валюты.

Фиатная валюта

Фиатная валюта объявлена деньгами указом властей и не имеет собственной стоимости. У фиатных денег нет полезной ценности, и их стоимость основана исключительно на поддержке властей или на соглашении участников обмена.

Фиатные деньги стали преобладать в XX веке. После того как Ричард Никсон в 1971 г. отменил привязку доллара к золоту, по всему миру используется система национальных фиатных валют.

Фиатные деньги можно определить следующими способами:

• Любые деньги, объявленные властями законным платёжным средством.
• Выпускаемые государством деньги, которые не конвертируются согласно закону во что-то другое и не имеют фиксированной стоимости относительно какого-либо объективного стандарта.
• Бесполезный по своей сути объект, выступающий средством обмена (другое название – фидуциарные деньги).

Из рассмотренной нами истории видно, что фиатная валюта не возникла внезапно. Страны пытались придерживаться золотого стандарта, но в итоге потерпели неудачу, поскольку правительствам нужны гибкость и инструменты для регулирования экономики и неплатежеспособность государства может обойтись намного дороже, чем возможность правительства контролировать денежную массу.

Однако когда правительство может печатать новые деньги, возникает другая проблема: инфляционный налог. Представьте, что у вас есть один доллар, за который можно купить яблоко. Если правительство напечатает ещё один доллар, на рынке теперь будет два доллара, и вы сможете купить лишь половину яблока. Выпуск новой валюты считается налогом с держателей существующей валюты.

Субстандартный ипотечный кризис и количественное смягчение

Американский субстандартный ипотечный кризис – национальный финансовый кризис, случившийся в 2007-10 гг. и в значительной степени повлиявший на рецессию в США в декабре 2007 г. – июне 2009 г. Он был вызван обвалом цен на недвижимость после схлопывания жилищного пузыря, что привело к просрочкам по ипотеке, лишениям прав выкупа залога и обесцениванию связанных с недвижимостью ценных бумаг.

Предшествовавший кризису жилищный пузырь финансировался за счёт ипотечных ценных бумаг и обеспеченных долговых обязательств, которые изначально предлагали более высокие процентные ставки (т. е. лучшую доходность), чем правительственные ценные бумаги, а также привлекательные оценки рисков от рейтинговых агентств. Хотя первые признаки кризиса стали очевидны в 2007 г., в сентябре 2008 г. рухнуло несколько крупных финансовых институтов, что существенно расстроило потоки кредита к бизнесам и потребителям и положило начало серьёзной глобальной рецессии.

Американским решением рецессии стало количественное смягчение. Количественное смягчение – это такая кредитно-денежная политика, когда центральный банк покупает определённое количество правительственных облигаций или других финансовых активов, чтобы напрямую влить в экономику ликвидность. Центральный банк покупает финансовые активы у коммерческих банков и других финансовых институтов, этим самым поднимая цены этих активов и снижая их доходность, одновременно увеличивая денежную массу.

К марту 2009 г. Федеральная резервная система (ФРС) выкупила банковские долги, ипотечные ценные бумаги и облигации Казначейства США на $1 трлн, и вся эта наличность потекла на рынок. В июне 2010 г. эта сумма достигла пиковых $1,35 трлн.

В ноябре 2010 г. ФРС объявила второй раунд количественного смягчения и до конца второго квартала 2011 г. выкупила ценные бумаги Казначейства США на $600 млрд.

Третье количественное смягчение было анонсировано 13 сентября 2012 г. ФРС решила запустить новую бессрочную программу покупок ипотечных ценных бумаг на $40 млрд в месяц.

Как можно видеть, с начала количественного смягчения баланс ФРС быстро увеличивался. До количественного смягчения он составлял $900 млрд, а сегодня достиг $4 трлн. Разность между этими значениями – это ликвидность (т. е. денежная масса), которая была влита в экономику.

Количественное смягчение привело к множеству проблем, в частности к неравенству дохода и богатства. Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй открыто раскритиковала количественное смягчение в июле 2016 г. из-за его регрессивного эффекта: «Кредитно-денежная политика в виде сверхнизких процентных ставок и количественного смягчения помогла тем, кто находится выше на имущественной лестнице, за счёт тех, кто не может позволить себе собственное жильё». В 2012 г. отчёт Банка Англии показал, что от его политики количественного смягчения выиграли в основном богатые и что 40% прироста ушло 5% самых богатых британских домохозяйств.

Биткойн

Наконец, на сцене появляется биткойн. Его создал в 2008 г. Сатоши Накамото, выразивший вотум недоверия валютам центральных банков:

«Главная проблема традиционной валюты – это доверие, которое необходимо, чтобы она работала. Нужно доверять, что центральный банк не обесценит валюту, но история фиатных валют изобилует примерами нарушения этого доверия. Нужно доверять, что банки будут хранить наши деньги и переводить их в электронном виде, но они ссужают их, раздувая один кредитный пузырь за другим, держа лишь небольшую долю в резерве. Мы должны доверять им нашу конфиденциальность, доверять, что они не позволят самозванцам опустошить наши счета».

Стоит отметить, что биткойн не первая попытка создать цифровую валюту. До биткойна были DigiCash (основанная в 1989 г. криптографом Дэвидом Чаумом) и E-gold (основанная в 1996 г. онкологом Дагласом Джексоном и юристом Барри Дауни). Однако оба проекта потерпели неудачу из-за централизации.

Является ли Биткойн идеальными деньгами? Применим критерии, которые мы использовали раньше:

Как можно видеть, биткойн более идеальный кандидат на роль средства обмена, чем фиатная валюта. Хотя фиатная валюта более широко принимается и имеет стабильную стоимость, это субъективные показатели, которые со временем могут измениться.

Однако хотелось бы отметить несколько недостатков, которые препятствуют использованию биткойна как денег:

• Медленное подтверждение (требуется не менее 1 часа, чтобы окончательно подтвердить транзакцию);
• Ограниченная пропускная способность;
• От пользователей требуются глубокие познания (например, в управлении приватными ключами).

У денег, имеющих физическую форму, этих недостатков нет. Следовательно, мы считаем, что для массового принятия биткойна (и криптовалют вообще) как денег необходимо сначала решить проблему масштабируемости блокчейна.

Биткойн также не является ни товарными деньгами (так как не имеет собственной стоимости), ни представительскими (он не привязан ни к чему, что имеет собственную стоимость), ни фиатными (он не обеспечен правительством). Он принадлежит к самостоятельной категории, которую мы называем децентрализованные деньги.деньги

Стоимость биткойна определяется исключительно рыночным равновесием между людьми, которые им торгуют. Это согласуется с субъективной теорией денег, которая гласит:

«Стоимость товара определяется не каким-то его характерным свойством или количеством труда, идущим на его производство, а значением, которое придаёт ему действующий индивид для достижения своих целей».

Биткойн – это «твёрдые деньги». Как указывает Сейфедин Аммус в своей книге «Краткая история денег», для всех других денег, когда их стоимость растёт, те, кто может их производить, начинают производить их больше. Децентрализованная природа Биткойна гарантирует, что никто не имеет единоличных полномочий, чтобы создать больше монет из воздуха. Следовательно, ещё одна важная характеристика децентрализованных денег – редкость, которую гарантирует децентрализация.

Таким образом, Биткойн отвечает большинству критериев идеальных денег. Его предложение фиксировано, в отличие от фиатной валюты. Биткойну может понадобиться время, чтобы стать настоящим средством обмена, но процесс поиска человечеством лучших денег никогда не прекращался, и мы считаем, что биткойн (и криптовалюты вообще) – очень сильная кандидатура на роль денег будущего.