Почему доллар падает, когда все растет в цене

Мировое богатство и доля кеша

На сегодняшний день в мире есть очень много разных активов и их общая стоимость огромна. Мировой долг, по разным оценкам, составляет от 200 до 300 трлн. в долларовом эквиваленте. В частности, по оценке вашингтонского Института международных финансов (IIF), в 2020 году размер общего мирового долга достиг суммы, эквивалентной 281 трлн. долларов.

Фондовые рынки мира стоят сейчас около $100 трлн. К этому можно добавить и другие активы в виде стоимости компаний и бизнесов, не торгуемых на бирже, недвижимости и прочего имущества. Общая сумма всего капитала в мире будет явно превышать эквивалент $500 трлн. И весь этот капитал кому-то принадлежит и является чьими-то накоплениями и собственностью.

Люди и организации владеют разными активами, в основном в их структуре деньги в чистом виде занимают не очень большую долю. Человек может владеть имуществом и активами, скажем, на $500 тыс, но на его банковском счету и в виде кеша может быть только $5 тыс, то есть всего 1% от его активов. Такая пропорция нормы накоплений денег является вполне нормальной и адекватной и для человека, и для всего мира.

Как и почему растет спрос на деньги

Но когда случается кризис и в экономике начинаются проблемы, люди начинают продавать свои активы, из-за чего цена на них начинает падать. И вот представьте, если из всех активов общей стоимостью $500 трлн., допустим, 10% будет выставлено на продажу. В этом случае для продажи активов на $50 трлн. в мире банально не хватит свободных денег. Ведь любая операция купли- продажи — это обмен товара, актива, или чего-либо еще на деньги. То есть, продавая товар, вы по факту покупаете деньги.

Чем больше люди продают, тем больше они создают спрос на деньги и дефицит денег. И наоборот, чем больше люди покупают, тем меньше становится дефицит денег, растет их избыток. Потому что меняется запрос общества на количественную долю денег в величине совокупного капитала. Ведь доля денег в величине всех активов может быть разная — и 1%, и 2%.

Конечно же, в мире никто не продает одномоментно сразу 10% всего, что существует в мире, но даже 1% от $500 трлн. — это уже $5 трлн. Колебание величины нормы накоплений во всем мире на 1% потенциально может изменить общий спрос на деньги на эти $5 трлн.

В кризис люди увеличивают свои продажи различных активов и взамен берут деньги, норма резервирования и накоплений в деньгах начинает расти, а количество денег в обороте начинает резко сокращаться. Чем активнее люди продают активы, тем быстрее растет дефицит денег.

Потому что деньги — это мерило всего. Но, конечно же, в норме накоплений доля денег в чистом виде не прыгает на 1% в течение короткого времени. В реальной жизни речь идет о гораздо меньших величинах в процентном соотношении. Но спрос на деньги, как и на любой товар, всегда меняется. И доля денег в общем уровне капитала также меняется.

Предложение денег

Центральные банки регулируют стоимость и величину предложения денег, а не спрос на деньги! И в идеале любой центробанк должен стремиться к сохранению баланса спроса и предложения на денежном рынке. Регулятор должен увеличивать предложение денег по мере роста спроса и наоборот — он должен сокращать предложение денег если спрос на них падает.

Спрос на деньги зависит от рынка в виде поведения людей во всем мире. Зависит от того, копят ли они кеш или нет, продают или покупают активы.

Доллар

Поэтому в кризисный период деньги обычно растут в цене, но в этом правиле есть и исключение. Валюты развивающихся стран часто ведут себя не как деньги, потому что их начинают продавать так же, как товар и прочие активы. А в роли денег выступают надежные резервные валюты. В первую очередь доллар США, потому что именно он является главной, самой ликвидной резервной валютой. Грубо говоря, половина всех счетов в мире, как банковских, так и брокерских открыты в долларе США, а потому продажа активов и выход в кеш создает спрос в первую очередь именно на доллар.

Отчасти этим объясняется то, что доллар США в текущий момент не упал кардинально в цене из-за того, что ФРС за два последних года нарастила свой баланс с $4 до $8 трлн.

При линейной логике, если за базу для оценки брать сам баланс ФРС и денежные агрегаты (денежную массу и денежную базу), то доллар должен был упасть в полтора или два раза. Но суть в том, что базой для доллара является весь уровень мирового капитала в объеме более $500 трлн. А на этом фоне ничего кардинального в росте баланса ФРС на $4 трлн. нет. Это менее 1% всех денег мира, а точнее сказать, от всего капитала мира. Ведь все эти $500 трлн. капитала в каком-то роде являются деньгами.

Избыток доллара ведет к тому, что люди начинают активно все покупать, что ведет к росту цен на активы, а этот рост ведет к росту инфляционного давления и снижению стоимости доллара. Но эта формула имеет свою специфику, поскольку доллар США не падает в цене как товар, а падает в цене из-за роста цены на все остальное. Так же и наоборот — доллар растет в цене, когда все остальное падает в цене.